路雷:书法中悟道 坚守护城河

当各路媒体不断地介绍大资金、大机构等的投资策略时,很多投资者都会望洋兴叹:我们没有这样的资金,根本复制不了他们的投资方式。而路雷的投资成绩却可以给广大的中小散户以借鉴意义。

路雷现任北京护城河投资发展中心董事长,管理超过1亿元的资金,2004年~2007年曾经创造过三年百倍的收益率,而他的起步资金不过一万元。在经过十几年的历练后,路雷成功跻身私募投资圈。

这位草根投资经理在接受《投资者报》记者采访时告诉记者:投资最难的一件事就是将简单的事情坚持下去——每天复盘。

路雷8岁练武术、11岁练习书法,长大后经商搞代理、做网站,最终落脚于股市。

1995年,他进入股市,自此一发不可收拾,他告诉记者,他的生活将永远离不开投资,离不开艺术。

“当年我是一万元入市,两万元买电脑买软件,进入股市一年半,资金就增长了10倍,这基本上就是艺术的功劳。”路雷说:“在多年的艺术学习中,我领悟到了强势理论,这套方式运用到股市,屡屡有成效。”

路雷说,当时的无锡书法老师告诉我两点:其一,30岁前不要喝酒。刚开始理解不深刻,现在才明白,年轻容易闯祸,稍不留神,会闯出大祸。因此我现在非常稳健,反映到投资上就是会严控风险。其二,学习书法有一个事半功倍的方式,就是坚持描红,你只要能坚持一两年,成绩可能就超过别人三四年的努力。

这个方法看起来很笨,我11岁练习书法,12岁接受专门的训练,直接从欧阳询字帖入手,行书练习王羲之的兰亭序。现在回想起来,他们都是千百年来最顶端的书法大师,临摹这个行当最顶级的大师,才是进步最快的方式。后来进入股市,联想到书法学习,感悟到强势理论,因此初进股市进步非常大。

进入股票市场,你要解决的一个问题就是哪一个是王羲之,哪一个是柳公权、欧阳询;从市场中不断走牛的股票,寻找规律。要知道,不管是学习武术,还是书法,都要解决模仿的问题:即快速找到他们的规律,然后复制。

学习艺术,另一点的感触就是能够提供一套基础的逻辑。假如我是做投资,其他公司也做投资,两者竞争,短期内比的是专业知识;长期看是专业外的知识,以及如何将专业外的知识注入到专业内。这就包括哲学和逻辑,如果没有哲学体系,支撑专业体系,在繁杂的市场,搞投资的思路就会很乱。

经过10多年的历练,他提出了自己的投资理念——护城河理论,投资具有护城河的企业。

护城河理论由巴菲特提出,目前路雷管理的70%的资金投身到具有护城河的企业上,30%做投机,都取得了非常好的收益。

如何理解护城河理论,路雷解释说,首先要有行业壁垒,看看护城河有多大,行业的发展容量、前景等等。譬如片仔癀,虽然只有单一的产品,规模产量有限,但是稀缺,每年都有提价,产品供不应求,行业发展前景好;东阿阿胶也是同样的状况。实际上,国内不少的中药独家品种都具有这样的特性,像过去几年的云南白药同仁堂汤臣倍健等等。

选择这样的企业并不要求你在公司发展初期发现,能在最确定的时候进入也能获得相当的成绩。譬如贵州茅台,我们是在两年前150元的价格买入,到最后也有40%~50%的收益率,那个时候我们还看不到政府对于高端白酒的限制。我们不要求在8~10元就进入,在40元钱看明白了,非常确定的时候就行了。

不过从现在看来,这场反腐败,杜绝浪费的运动还会持续一段时间,高端白酒不是最好的投资时机。路雷认为,云南白药现在不灵了,所有高市值的股票都具有了一定的风险。中小市值的医药股票还具备一定的壁垒,下一步人口老龄化加速,需要大量血管、心血管类药品独家的品种等等,当然前提要解决安全的问题,安全问题不解决,可能会出大篓子,一个特殊事件可以出现无数的跌停板,这种损失特别可怕,需要防范。

路雷说,他做投资17年,每天复盘整整坚持了15年,每天如一日,近两年,因为工作繁多,每周复盘一次。

复盘对于投资有什么作用?他说,这就跟你游泳需要提高水性、打球要有手感一样,练习得多了,就掌握了规律。一旦理念对、策略对,剩下的就是坚持。如果说你掌握了高尔夫打球的策略,但是你三天打渔、两天晒网 ,根本不可能取得好成绩。

近几年,我在准备练高尔夫球中,曾买过一些书,发现像高尔夫球手老虎·伍兹会不断修改挥杆的姿势,而且在取得了惊人的成绩下,仍然在不断改进。这样的结果是,改变后,有一个显现的过程,有可能是输球,长周期看,非常重要。

他告诉记者,第一个要知道每天发生了什么事情。索罗斯曾经说过,这个世界上没有什么新鲜事情。我们要做的是温故知新。温故,即找寻历史上重大事情对于股市产生的影响,历史上出现的无数牛股,能不能庖丁解牛;知新,即每天研究最近有哪些牛股冒出了,为何会有这样的表现。

路雷举了一个例子:产品涨价,是最容易出现牛股的。整个行业大涨价,每次提价,又供不应求,自然会受到市场的。在股票市场,最重要的制胜法宝就是业绩,最终还是要靠业绩的提高。复盘不是形式,不是口号。

L:这几年,我在北京电视台BTV证券频道担任特邀嘉宾,到上海证券交易所去做投资者教育大讲堂讲师,我做这些事情的目的就是倡导正道投资,这不是一个口号。道,就是规律。资本市场大部分人要亏钱。我经常建议周围的朋友不去做。我现在的知识,仅是十几年一点经验而已,能给别人讲讲,也是一件向善的事。你得到了大家的信任,就得到了正能量。

我一直以来,在公开场合,第一强调坚持讲真话,第二不吝啬投资经验,要经常拿出来分享。我在交流的过程中,也会接触更多的投资者与我交流、学习,对我也是一种回报。

L:我看起来矛盾,但一点也不矛盾。投资的核心在于它的多变,面对复杂的市场,关键要找到不变的东西。找寻的方式千百种,你不可能掌握所有的本领,只能找到一种适合自己的拳法。然后,再走向另一个领域,不断扩展。在投机中,我找到了基础规律,然后再通过典型的案例跨入到价值投资领域。后来随着管理资金的增多,逐步倾斜,逐步增大了研究。

投资和投机是两个不同的投资策略。起先要保证投机贡献利润,之后转换到投资的研判,投资的确定性得以提高。早期投机为主,投资为辅,现在相反。看似两个不同的体系,都可以在护城河理论中得到消融。左手择时,右手择股。

我从描红开始,从感性逐步过渡到理性,找到了一个做差价做投机的方法,几年如一日,资本得以快速积累。资本市场诱惑太大,真正的投资也需要投机,这个时候要买强中强的股票,而投资的做法是买弱中强。早期投机的时候,经常快进快出,今天买了,明天就卖了,基本上不超过一周的时间。随着资金的扩大,逐步转向了中长期投资。

L:最经典的案例是华峰氨纶,我从中4个月赚到了4倍。中国存在大量交易机会,华峰氨纶是当时交易和投资最佳的结合点。当时整个氨纶企业效益特别好,公司2006年业绩是两毛钱,而它业绩有可能达到每股两元,股价至少能翻十倍。当时的股价只有10元钱左右,我重仓买入后,股价一飞冲天。这也可以说是多年技术和投资结合的犒劳。

L:有,非常深刻,都是听消息导致的失败。我当年通过投机,成绩已经做得很好,进步速度快,然后进入一个所谓投资的圈子,从一个游击队成为了一个正规军。当时正规军告诉我某只股票怎么好,回去马上买进。个人判断股市是下跌,但却匆忙介入,结果遭遇双重下跌。大势不好,高高在上的股票补跌是确定的,那次损失了几千万。

之后又听到消息,据说这个更可靠,我想捞回来,但再次失败。后来我深刻反省,自己是股票大赛冠军,为什么会那么差,关键就是急了,在逆自己的方法行事。感谢上天的眷顾,早早尝试了重大损失。经过这两次,我逐渐形成了自己的投资理念。第一点感悟是,命运掌握在自己手中,所有的消息,包括重大信息、公开信息必须符合自己的体系才能采用。第二点,投资体系中风险控制非常重要,我把风险控制单独拿了出来,和投资体系的地位一致,是三军的统帅。第三点感悟是一定要充分了解复利的伟大,可以说是世界第八大奇迹。美好的东西总会螺旋式上升,只要前进你还怕吗?未来投资时间还有很长,不会在于一时的得失。

资本市场中真正的投资秘诀,第一是要充分理解复利的神奇意义;第二是找到复利的方法无条件地执行下去。这样你就不受任何人和任何信息无端的波动了。

L:在我看来,预测市场是一个大错误,没有人能够连续看对市场。我们是幸运的,去年以来的几次转折都是判断对了,但是我们仍然谨慎,客观看盘、论市、做市;股票市场一直在变,比其他行业变数更多,毕竟影响行业指数的因素太多了。

如果非要判断市场,客观角度讲,要设置条件,具体问题具体分析。未来股市发展,要看政策导向,走老路还是走新路。如果是走老路,就会加大投资,对于股市利好,但现实问题太多,房地产投资出现泡沫,再走老路,短期上去,中长期必然会暴跌;如果走新路,短期阵痛,政府让经济降下来,虽然可能会降过头,但这是必须的发展路径,要有足够的耐性,稳健加快转型。这样的结果就是短期收紧,抑制,但是中长期,股市将迎来政策底、经济底、股市底,还是能看到一波牛市。■

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